Чистая прибыль
Чистая прибыль - итоговая строка отчёта о прибылях и убытках. Именно от неё считается прибыль на акцию (EPS), P/E и норма выплаты дивидендов. У госкомпаний на MOEX она напрямую определяет размер выплаты: норматив - не менее 50% чистой прибыли по МСФО.
Как читать
Смотрите не на разовое значение, а на устойчивость. Прибыль, стабильно растущая пять лет подряд, - совсем другое качество, чем прибыль, скачущая от убытка к рекорду. Полезные вопросы к цифре:
- Из чего сложилась? Отделите операционный результат от разовых статей: продажи активов, переоценки, списаний.
- Что съело маржу? Если EBITDA растёт, а чистая прибыль падает, виноваты скорее всего проценты по долгу - особенно болезненно при высокой ключевой ставке ЦБ.
- Совпадает ли с денежным потоком? Прибыль на бумаге и деньги в кассе - разные вещи.
Где врёт
Курсовые разницы. Компания с валютным долгом при ослаблении рубля фиксирует бумажный убыток от переоценки, хотя ничего не платила. При укреплении - бумажную прибыль. Ни то, ни другое не про операционный успех, но и то, и другое сидит в чистой прибыли и искажает P/E.
Прибыль не равна деньгам. Между прибылью и свободным денежным потоком стоят капитальные затраты и оборотный капитал. Компания может показывать прибыль и при этом не иметь ни рубля свободных средств на дивиденд.
МСФО против РСБУ. Дивидендные политики обычно привязаны к МСФО, но юридически выплата возможна из прибыли по РСБУ. Расхождение между ними иногда становится причиной отмены дивиденда.
Прибыль легче «настроить», чем денежный поток. Момент признания выручки, сроки амортизации, оценка резервов - во всём этом у менеджмента есть законная свобода манёвра. Поэтому чистую прибыль полезно проверять двумя независимыми взглядами: сверху - через EBITDA и рентабельность, снизу - через свободный денежный поток. Если все три показателя рассказывают одну и ту же историю, ей можно доверять.