Чистый долг / EBITDA

Чистый долг - это то, что компания должна, за вычетом того, что у неё есть на счетах. Разделив его на годовую EBITDA, получаем условный срок погашения: сколько лет уйдёт на расчёт с кредиторами, если пустить на это весь операционный заработок. Показатель отрицателен, если денег на счетах больше, чем долгов, - это «чистая денежная позиция».

Как читать

Общепринятые ориентиры для нефинансовых компаний:

• Ниже 1 - низкая нагрузка, у бизнеса широкое пространство для манёвра.
• 1-2,5 - комфортный рабочий уровень для большинства отраслей.
• 2,5-4 - повышенная нагрузка. Компания уязвима к росту ставок и падению цен на свою продукцию.
• Выше 4 - зона риска: значительная часть заработка уходит кредиторам, а не акционерам.

Для российского инвестора у этого показателя есть особая практическая ценность: дивидендные политики многих компаний прямо привязаны к нему. Типичная формулировка - выплата 100% свободного денежного потока, если «Чистый долг / EBITDA» ниже порога, и вдвое меньше, если выше. Рост долговой нагрузки - ранний сигнал сокращения дивиденда.

При высокой ключевой ставке ЦБ обслуживание долга дорожает, и закредитованные компании страдают первыми: проценты съедают чистую прибыль, даже когда операционно всё в порядке.

Подводные камни

Не применим к банкам. Долг - рабочий материал банка, а не бремя.

Цикличность знаменателя. На пике цен на сырьё EBITDA максимальна, и нагрузка выглядит безобидной. Стоит ценам упасть - тот же долг мгновенно даёт вдвое худшую картину, хотя сам долг не изменился.

Смотрите структуру долга. Важны срок погашения и валюта: короткий долг, который надо рефинансировать в ближайший год под высокую ставку, опаснее длинного, взятого под низкий фиксированный процент. Валютный долг при ослаблении рубля дорожает сам собой.

Отрицательный чистый долг - не всегда плюс. Гора денег на счетах может означать, что компании некуда их вкладывать, а мажоритарий не спешит делиться ими с миноритариями.